钜派曹吉:科创板对企业、PE VC、母基金、投资者

日期:2018-12-07   

第三,投资范围。海外的母基金所取舍的市场、国家、行业多样,而国内的通常为单种货币的母基金,且地点、市场的决定较为单一。

中证网讯(记者 许晓)12月5日,针对市场热议的科创板话题,钜派资产副总裁兼云集资本总经理曹吉在接受中国证券报记者采访时表示,科创板是对市场的补充,对于企业、PE/VC、母基金还有投资者来说都是利好。

第四,退出机制。国外的母基金二级份额市场发展成熟,退出渠道较为多样且成熟。而国内的母基金会面临退出的压力,这也是当初市场踊跃去探讨的一个论题——国内基金的二级份额转让。基金二级市场的浮现可能缓解私募股权基金的流动性,也为母基金供应了多种退出渠道。

与国外的母基金比较,中国的母基金仍然处于较为早期的阶段。曹吉认为,差异与差距主要来源以下四个方面: 一是资金来源。海外的母基金的资金来源重要是机构投资者的长期资金比喻养老金、家族办公室等,而国内的资金主要来源于一些企业、政府的引导资金以及高净值客户,资金起源性质决定了两者的危险收益需要、期限需要、跨生命周期需求不同。这样的差别使得国内的母基金时限为10年内,有的是7-8年,而海外的存续期个别在10-15年。

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母基金尚需发展

第二,投资策略。海外的母基金投资的资产策略多样性且丰富,而海内的母基金通常在同一资产类别投资比例较大。

曹吉以为,经营好母基金非常关键的一点就是处理好母基金LP与子基金GP的关系。首先,需要在管理费用结构和基金收益调配的设计上,保障母基金和子基金管理人利益一致。其次,母基金管理人须要建立一个透明、及时的沟通轨制。最后,母基金治理人对于自身双重身份的平衡要处置好,用专业度对子基金账面回报的稳固进行判断评估。

曹吉认为,科创板的开明将使诸多行业发生变革。一是对于拟上市企业来说是一个利好。更多的翻新科技型企业留在国内市场中,企业的上市效率、便捷程度都将大大提高。二是PE/VC增加了一个优质的退出渠道,增添了PE/VC投资科技翻新型企业的能源,也增加了流动性。对母基金来说,同样加快了旗下基金的回报回流。三是对国内的投资者来说,未来有了科创板+注册制,解决了未盈利跟同股不同权的问题,中国将会留住更多的科技创新型企业,也让国内的投资者享受到新型企业发展的红利。

行业将享受制度红利

曹吉指出,在现有资本市场中,主板面向传统行业中成熟的大型企业,关注盈利状况;中小板面向传统行业中成熟的中型企业,关注盈利状况;创业板面向新兴行业中高增长的中型企业,关注盈利状态跟增长;新三板面向传统行业和新兴行业中高增长的小型企业,关注增长。“很明显,咱们的资本市场还缺一块面向新兴市场大型企业的拼图”。